結(jié)束廣東考察回到北京之后，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)又馬不停蹄主持召開(kāi)了國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議。

　　這次國(guó)常會(huì)的議題包括四項(xiàng)，第一項(xiàng)是“部署推動(dòng)降低企業(yè)融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本的措施，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度”。

　　會(huì)議指出，“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，但仍有小幅波動(dòng)”。

　　這與李克強(qiáng)總理8月16日在深圳主持召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)大省政府主要負(fù)責(zé)人座談會(huì)一致。李克強(qiáng)總理在這次座談會(huì)上指出，“勢(shì)要起而不可落。當(dāng)前正處于經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點(diǎn)，必須以時(shí)不我待的緊迫感，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)”。

　　從7月數(shù)據(jù)來(lái)看，除了基建投資回升、出口保持韌性之外，其他指標(biāo)大都出現(xiàn)放緩，需求收縮和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的壓力繼續(xù)加大。尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)，銷(xiāo)售、新開(kāi)工、施工、竣工、資金來(lái)源增速等繼續(xù)大幅負(fù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)交付風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)壓制居民加杠桿意愿。

　　進(jìn)入8月以來(lái)，不少地區(qū)疫情呈抬頭之勢(shì)，靜態(tài)管理范圍較7月擴(kuò)大，預(yù)計(jì)將繼續(xù)對(duì)服務(wù)業(yè)、消費(fèi)和就業(yè)等形成拖累。而當(dāng)下南方地區(qū)正經(jīng)歷近50年來(lái)持續(xù)最長(zhǎng)的高溫?zé)崂耍拇ā⒅貞c、湖北、浙江等地被迫啟動(dòng)有序用電方案，將會(huì)導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)收縮，所以8月經(jīng)濟(jì)仍有放緩可能，亟須“針對(duì)新情況合理加大宏觀政策力度”。

　　7月28日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議要求“財(cái)政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會(huì)需求不足”。8月18日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)進(jìn)一步指出，“要貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院部署，有針對(duì)性加大財(cái)政、貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。

　　具體到財(cái)政政策方面，主要舉措為“依法盤(pán)活地方專(zhuān)項(xiàng)債限額空間”。這也是當(dāng)前財(cái)政政策的發(fā)力重點(diǎn)。

　　由于今年專(zhuān)項(xiàng)債已于6月底基本發(fā)行完畢，明年專(zhuān)項(xiàng)債提前發(fā)行可能會(huì)在四季度落地，三季度屬于政策空窗期。通過(guò)盤(pán)活地方專(zhuān)項(xiàng)債限額空間可以使財(cái)政政策保持在一定力度，繼續(xù)發(fā)揮政策效能。

　　從手續(xù)上來(lái)看，盤(pán)活這一限額不需要人大或者人大常委會(huì)批準(zhǔn)，只需財(cái)政部批準(zhǔn)即可，手續(xù)更為簡(jiǎn)便。

　　截至6月末，全國(guó)專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)余額202645億元，專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)空間約為1.55萬(wàn)億元。主要包括兩部分：一是往年已批未發(fā)行的部分，這部分主要是中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債，對(duì)投資影響不大，預(yù)計(jì)剩余額度在3000億元以上。二是部分債券到期后，并未相應(yīng)發(fā)行再融資債券，從而釋放了額度，預(yù)計(jì)規(guī)模約1.2萬(wàn)億元。

　　從各地2021年剩余額度看，發(fā)達(dá)地區(qū)剩余空間大、欠發(fā)達(dá)地區(qū)剩余空間相對(duì)小，北京、上海、江蘇、山東、福建、浙江的剩余限額合計(jì)達(dá)6199.6億元，占地方政府全部剩余額度的41.3%。

　　目前財(cái)政部門(mén)也有讓財(cái)政狀況好的地方多發(fā)債的政策導(dǎo)向，預(yù)計(jì)東部經(jīng)濟(jì)大省將會(huì)增發(fā)一些專(zhuān)項(xiàng)債券，“勇挑大梁，發(fā)揮穩(wěn)經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵支撐作用”。

　　貨幣政策方面，要“完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率指導(dǎo)作用，支持信貸有效需求回升，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本”。

　　8月15日，人民銀行已經(jīng)將MLF和OMO利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)隨后的LPR也將相應(yīng)下調(diào)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)1年期將會(huì)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上則會(huì)超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)。

　　根據(jù)人民銀行存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，10年期國(guó)債收益率和LPR下行，將會(huì)進(jìn)一步回傳至銀行負(fù)債端，引導(dǎo)銀行下調(diào)存款利率上限加點(diǎn)幅度，降低綜合負(fù)債成本。

　　存貸款的同步降低，將有助于刺激資金活性，將過(guò)高的儲(chǔ)蓄意愿轉(zhuǎn)化為投資和消費(fèi)意愿，從而支持信貸有效需求回升，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力。

　　（作者單位：中國(guó)民生銀行研究院）